来源:深圳特区报 | 2022-08-23 09:17:56 |
天下没有免费的午餐,失真的利率误导了企业家。
人们减少当下的消费,并用于储蓄和投资,未来他们将能够享有更高的生活水平。那么利率在中间发挥了怎么样的作用呢?当经济体中的大多数人决定削减当前开支,以便为退休做准备时,他们的决定导致了利率的降低。低利率向企业家提供了一个信号,促使他们更多地借贷以投资于生产周期长的项目。
这是因为对于一个给定的投资项目,在能够把制成品卖出去赚回来钱之前,先有一定的期限要投入资金。从机会成本角度来考察,用不同的利率来评估开支和利润,将会导致不同的盈利状况。市场利率的下降,鼓励人们增加长期项目的投资。
这里需要注意的是,这是一个可持续的、由市场推动的经济扩张。假如没有来自政府的干预,生产当前消费品的工人和其他资源,就会被重新部署到资本品的生产中去。
但是,因为资源一定是稀缺的,短期内必须在两者之间作出取舍:一定要减少当前的消费,才能资助资本品的生产。但需要注意的是,可持续的繁荣和经济增长需要依靠利率,利率变低也是因为这种自律和节俭才发生的。
假如某个国家的官员想要政绩,想短期就能够看到明显的经济增长的效果,他们想要投资带来的好处,却不想承担减少消费,也就是储蓄所带来的痛苦。他们想要达到经济增长的效果,却并不需要花自己的钱,所以他们完全不必,也没有动力去承担减少消费所带来的痛苦。于是我们看到,美联储就开始人为干预市场利率,压低市场利率,使其低于原来自由市场自己所决定的利率水平。
人为压低利率,可以简单地理解为货币的价格下跌了,因为货币市场增加了供给。表面上看,这样运作的结果很像是市场推动的扩张,低利率使得企业家也开始投资长期项目。假如用市场原有的利率水平来衡量,这些企业本来应该是亏损的,但是在美联储提供的廉价信贷之下,这类投资现在就变得有利可图了。
但是,与由市场上的人自己节约储蓄带来的利率变化相比,在美联储推动的版本中,消费者并没有减少消费。相反,零售行业的销售额大增,因为低利率削弱了人们的储蓄动机,使他们更愿意把钱花在一时消费上。
政府部门并没有新的科技发明,在美联储的推动下,似乎不用缩减消费就可以扩大资本品的生产,好像可以既花天酒地又增加生产。很显然,这是不可能也不可持续的。
天下没有免费的午餐,失真的利率误导了企业家,美联储人为压低借款价格误导了投资者,让他们误以为储蓄比实际数量多,造成了虚假繁荣。虚假的繁荣就会导致虚假的价格,虚假的价格就会误导企业家,让他们在不知情的情况下,开始进行没有足够盈利能力的长期投资项目。
一旦萧条来临,市场价格就会迅速变回真实的数字,虚假繁荣的泡沫破裂。潮水退去,从虚假的繁荣走向必然的萧条,一个经济周期就这么诞生了。 (张德勇)
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