关于拍卖系统躲避MiFID II规则的进一步证据

定期拍卖系统受到欧盟市场监管机构的进一步审查，因为有人担心该机制被用来规避MiFID II下的规则。欧洲证券和市场管理局(ESMA)今天表示，它正在寻求进一步的信息，以评估定期拍卖系统是否以及在何种程度上可以规避MiFID II透明度要求，例如双容量上限(DVC)。

在监管机构对场馆进行“实况调查”之后，ESMA发布的证据征集分析了交易前透明度，拍卖持续时间和自我匹配活动。它发现拍卖系统的兴起似乎“在很大程度上是由DVC暂停的工具所驱动的”。

“MiFID II旨在提高股票市场的透明度，并促进不同类型的市场参与者在公平竞争环境中的竞争。为实现这一目标，它引入了各种规定，“ESMA主席Steven Maijoor说。“如果ESMA得出的结论是，频繁的批量拍卖系统违反了MiFID II的精神和规则，我们将制定适当的政策回应。”

Maijoor直言不讳地关注监管机构对定期拍卖的担忧，这些定期拍卖是由于Cboe Global Markets和伦敦证券交易所集团推出的系统数量激增而出现的MiFID II结果。

在过去，Maijoor表示，自从应用MiFID II的双容量上限(DVC)，限制了在交易场所级别4%的豁免交易和所有欧盟交易场所8%的交易，交易量已经迁移拍卖会导致欧洲监管机构的审查以及对如何使用它们的担忧。

“在注意到频繁批量拍卖和利益相关者关注的市场份额的增长时，这种证据要求将允许ESMA收集有关频繁批量拍卖交易系统运作的更多信息。使用这些证据，我们将评估它们是否可用于规避在MiFID II下的DVC和其他贸易前透明度要求，“Maijoor补充说，呼叫证据。

欧洲监管机构和买方对过去一年的数量激增和定期拍卖的使用表示担忧。高级买方也强调监管收紧的必要性，以遏制经纪人介绍，以区分可寻址和不可寻址的流动性。LSEG和Cboe都反驳说，拍卖前匹配的活动被夸大了，LSEG的Turquoise补充说，其拍卖系统的经纪人优先分配可能低至0.06%。

利益相关者必须在明年1月11日之前提交有关证据征集的意见，之后ESMA将就其计划向前发展作出决定。本周早些时候，MEP和MiFID II的一位作者Kay Swinburne表示，英国退欧和其他欧洲政治因素可能是监管变革的主要驱动因素。