抵押负担将减轻美国CDS交易的负担

预期监管部门会批准美国信用违约掉期(CDS)的投资组合保证金，这将减少清算成本，并可能决定未来衍生产品的格局。洲际交易所(ICE)开展的一项运动，以证明投资组合保证金的好处-抵销相关抵押掉期风险所支付抵押品的能力-现已取得成果，监管机构倾向于接受。

监督单一名称掉期的证券交易委员会(SEC)已批准使用CDS投资组合保证金，而监管指数掉期的商品交易期货委员会可能会在未来批准类似的规则据知情人士透露，周。

ICE打算通过其中央对手方ICE Clear Credit提供CDS投资组合保证金。

ICE Clear Credit总裁克里斯·埃德蒙兹(Chris Edmonds)表示：“将保证金账户进行投资的能力将鼓励早期采用清算，降低系统风险并为所有市场参与者提供资本效率。

作为多德-弗兰克法案下实施的场外衍生工具改革的一部分，CDS的集中清算以及利率掉期将于3月11日对美国最大的衍生产品用户生效。除集中清算外，该法规还要求场外交易衍生产品必须在类似交易所的平台上进行交易，并报告要交换数据存储库。

美国证券交易委员会在强调需要考虑保护客户的风险的同时，在其规则文件中指出，CDS的投资组合保证金可以“通过使成本与投资者投资组合带来的整体风险更紧密地保持一致，从而为整个市场带来收益。此外，投资组合保证金可能会有所帮助减轻过多的追加保证金要求，改善现金流和流动性，并减少波动。”

没什么新鲜的

投资组合保证金不是一个新概念。纽约证券交易所清算所(NYPC)等清算所清算利率期货合约和符合美国国债证券和回购协议的交叉保证金头寸。该清算机于2011年3月21日推出，计划在未来几个月内增加通过LCH.Clearnet的SwapClear US设施清算的利率掉期。

NYPC首席执行官桑迪·布罗德里克(Sandy Broderick)表示：“银行必须向多家清算所支付初始保证金，以抵押相同的风险敞口，但净风险实际上要小得多。” “根据投资组合的构成，投资组合保证金可以提供高达75-90%的保证金效率抵销。”

如果投资组合保证金在不同资产类别中获得牵引力，则可以在CCP争夺市场份额时确定掉期清算的赢家和输家。

为了达到最佳的抵押储蓄水平，直接与CCP关联的期货佣金商人和买方公司将必须通过单个清算所进行相关工具的交易。因此，那些提供最有效抵押减少的清算人可能会排在首位。单个CCP清除的相关掉期数量可能是确定卷迁移到何处的重要因素。

布罗德里克补充说，决策者对投资组合保证金的支持是对银行支持资产负债表密集型操作(例如自金融危机以来进行清算)的成本之高认识。

他说：“监管者开始意识到，与主要经纪人和期货佣金交易商的资产负债表活动有关的风险降低变得越来越昂贵，他们必须付出一些回报。” “在充分关联风险的情况下，考虑到风险在缓解系统风险中的作用，通过在结算所一级支付保证金来实现此目标是有意义的。