监管机构发出信号 表示对MiFID的许可监督

越来越多的欧洲市场参与者预计投资公司遵守MiFID的更为规范的方法，这些参与者与美国证券交易委员会监管的美国股票市场的规则制度相似。

英国监管机构，金融服务管理局(FSA)对泛欧未展示的交易场所进行更严格的监管，加上对金融市场监管的基本重新评估，促使人们预期欧洲将对MiFID进行更多基于规则的解释某些领域的监管机构，例如最终客户的保护。

MiFID最佳执行工作组主席，一个跨行业论坛的Anthony Kirby告诉TRADEnews.com 。“根据Reg NMS的规定，美国的方法是根据国家最佳报价和报价(NBBO)确定的最佳价格，并采用正式的”折衷“规则。公司知道他们的立场，并且可以随时向客户证明。“

在美国，Reg NMS要求交易场所将股票订单发送到最优惠的价格。相比之下，MiFID允许公司在最佳执行政策中规定他们认为是处理订单的最佳方式，除了价格之外，还可以包含许多因素。这种解释范围使机构投资者及其客户更难以保证并证明最佳执行。“没有欧洲最好的报价/报价，也没有正式的交易流程，每个公司都有责任与市场主导的方法和供应商合作，以做出最佳的执行工作，”柯比说。“如果有多个资产类别和成员国可以选择超过200个场所，如果流动性分布在多个场地，这将变得更具挑战性。

在监管MiFID引入的新交易场所时，监管机构已经从基于原则的方法转向更严格的框架。FSA最近要求NYFIX调整自2008年第一季度开始运营的Euro Millennium暗池的功能，而其他多边交易设施如Turquoise和伦敦证券交易所即将推出的Baikal正在与其进行持续讨论。 FSA关于点燃和黑暗流动性的相互作用。Pipeline是一个计划于2009年第二季度在欧洲推出的区块交易场所，预计本周将获得最终监管批准，距其最初申请FSA近一年。监管问题似乎集中在贸易前透明度豁免的使用上，这种豁免旨在允许交易场所放弃发布交易前数据，

“贸易前透明度豁免并非旨在限制创新，”Pipeline欧洲执行董事Marcus Hooper表示。“如果监管机构对MiFID的实施变得过于规范并且进一步限制了豁免，则存在扼杀创新的危险。与此同时，对公平竞争环境的需求是整个欧洲监管机构的核心目标。“

虽然欧洲监管机构密切关注交易场所可能会让交易场所受挫，但更多的干预可能会在其他地方受到欢迎。例如，股票市场流动性向更广泛的场地的分散也使交易前和交易后的数据聚合分散。在美国，综合磁带为在美国所有执行场所交易的股票提供单一价格来源，但MiFID没有为欧洲创建这样一个统一的市场数据来源，而是将该领域清楚地用于市场主导的解决方案。

“监管机构关注保护散户投资者以及暗池产生的透明度和价格发现问题是正确的，但与股票市场存在的一些问题相比，我认为这不是最紧迫的问题。解决，“代理经纪ITG的算法交易主管Rob Boardman说。“像缺乏交易后合并磁带这样的领域并没有像MiFID的创作者所希望的那样得到解决，所以这可能是一个需要很快进行监管审查的领域。”