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经营量（万吨） 2025年上半年 2026年上半年 变动 铁矿石约905约664-26.63%煤炭约103约61-40.78%焦炭约52约49-5.77%铬矿约65约73+12.31%铬系合金约39约29-25.64%锰矿约87约139+59.77%锰系合金约30约15-50.00%
锰系业务是报告期内唯一被点名"实现业绩同比增长"的品种，管理层称锰系业务开拓南非货源渠道、抢抓市场机遇；2025年年报中锰系业务已依托"矿铁联动"模式实现经营规模扩大。主流品种方面，铁矿石、煤炭经营量明显收缩，但公司通过长协锁定成本：2026年上半年铁矿石在手长协102万吨、煤炭75万吨、锰矿48万吨、铬矿87万吨，延续了2025年"签长协保供应"的路径（2025年全年铁矿石采购长协618万吨、煤炭79万吨、锰矿54万吨、铬矿60万吨）。
钢铁业务2026年上半年实现钢材经营量约433万吨，其中工程配供约188万吨（2025年上半年约226万吨），制造业终端约146万吨；2025年全年工程配供436万吨、制造业终端314万吨、同比增长52%。管理层强调工程配送业务"严守质量导向、精选优质客户"，服务三峡水运新通道、雅鲁藏布江下游水电工程等项目，制造业终端客户占比稳步提升——与2025年报"以制造业终端突破为核心"的导向一致，属于主动收缩低质量工程配供规模。
供应链服务业务呈现"仓储网络扩张、吞吐量回落"特征：物流园数量维持4家，自管库7家，监管库由2025年末的48家增至51家，数据对接库26家；2026年上半年物流园吞吐量约603万吨（2025年上半年约681万吨）。全程物流服务规模478万吨，南美、非洲、欧亚三条示范线路货运量224万吨（2025年上半年约154万吨），物流服务总量7,964万吨（2025年全年14,388万吨）。招标业务实现委托额约85亿元、招标额约73亿元，保险经纪营业收入约2,652万元。
指标 2025年全年 2026年上半年 同比变动 营业收入528.23亿元239.36亿元-11.28%利润总额1.76亿元3,237.76万元-84.00%归母净利润0.19亿元584.57万元-94.57%扣非归母净利润-1.46亿元-1,648.24万元不适用经营现金流净额12.23亿元-18.37亿元不适用资产负债率66.78%69.77%同比-5.82个百分点
管理层将净利润大幅下滑归因于行业供需双弱、价格低位震荡导致毛利收窄；财务费用5,850.46万元，同比下降22.26%，系改善融资结构、带息负债占用减少。资产端，存货354,027.93万元、较年初增长41.65%，管理层解释为备货冶金原材料以适应下游钢厂需求；短期借款158,422.91万元、较年初增长376.03%，系采购端资金需求增加。子公司层面盈利全面走弱：五矿钢铁盈利0.03亿元（-98.86%）、中国矿产盈利0.33亿元（-67.00%）、五矿贸易亏损0.25亿元（-339.75%）、五矿物流亏损0.03亿元（-116.58%）。2025年报显示，五矿钢铁当年盈利2.80亿元、同比增长121.47%，是上年利润的主要支撑，2026年上半年该支撑大幅消减。
现金流方面，2026年上半年经营现金流净额-18.37亿元，上年同期为-17.41亿元；2025年全年净流入12.23亿元、连续三年为正，回款高度集中于下半年。2026年上半年应收账款周转相关数据未在管理层讨论章节单独披露，但应收票据期末6,069.79万元、较年初下降89.82%，反映销售端商票结算规模收缩。
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