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产品板块 2025年全年收入 同比变动 2026年上半年收入 同比变动 超声波热量表（及系统）1.29亿元-1.72%3,753.52万元-3.37%超声波水表（及流量计）1.15亿元+37.36%4,890.39万元-11.98%供热节能管理（工程）4,538.18万元+231.76%969.13万元-25.75%智能调控终端2,957.44万元-25.16%490.25万元-53.36%其他产品及配件2,743.79万元-11.50%2,123.27万元+80.53%
2025年的两大增长引擎——超声波水表与供热节能管理工程，在2026年上半年均转为负增长，其中供热节能管理收入下滑25.75%，管理层归因于通辽市场基数及山东天罡能源科技业务收缩。超声波水表收入下滑11.98%，主要受杭州市场销售回落影响；超声波热量表收入下滑3.37%，受山东市场拖累。唯一实现正增长的主营板块为"其他产品及配件"（+80.53%），但其毛利率为40.11%，低于超声波水表的55.40%与热量表的46.65%。
区域结构上，境内收入占比由上年同期的98.85%降至96.10%，境外收入477.51万元，同比增长218.33%，毛利率达74.48%，较境内业务高出28.17个百分点。境外业务虽体量有限，但已成为收入结构中边际贡献最大的增量来源。
指标 2025年全年 2026年上半年 研发支出/费用1,500.30万元1,054.65万元占营业收入比例4.26%8.61%同比变动+4.48%+40.89%
2026年上半年研发费用增速（+40.89%）显著高于2025年全年水平（+4.48%），费用率为8.61%，较上年同期的5.76%提升2.85个百分点，为归母净利润下滑的主要拖累项之一。公司公告层面，报告期获批2026年山东省企业技术创新项目（《面向超大流量仪表高精度检测技术的研究》），并取得软件著作权《户用热量表流量检测系统V2.0》。
专利积累方面，2025年末公司拥有专利52项，其中发明专利17项，较2024年末的50项（发明专利15项）稳步增加；2025年研发人员86人，占员工总量的23.63%。需要关注的是，2026年6月末技术人员数量为77人，较期初80人有所减少，同期销售人员由87人降至70人，员工总数由364人降至345人，在研发费用高增背景下人力配置出现收缩，费用增长或主要来自物料投入与项目外协等非人力支出。
指标 2025年全年 2026年上半年 营业收入3.52亿元（+17.52%）1.22亿元（-5.75%）归母净利润7,681.30万元（+3.36%）2,230.51万元（-26.95%）扣非归母净利润7,166.82万元（+7.99%）2,055.94万元（-27.58%）毛利率45.51%（-4.51pct）47.41%（-0.82pct）经营活动现金流净额7,297.91万元（+83.65%）286.25万元（+391.75%）
2025年营收增长17.52%而净利润仅增长3.36%，毛利率下滑4.51个百分点，已显示增收不增利的迹象；2026年上半年该格局进一步显性化，营收下滑5.75%而净利润下滑26.95%，利润波动幅度显著放大。管理层归因于销售费用增长18.56%、研发费用增长40.89%，以及信用减值损失、资产减值损失同比扩大（分别变动141.87%、1,170.31%）。其中信用减值损失扩大系上年同期存在坏账转回、本期应收账款余额增加所致；资产减值损失扩大系合同资产、其他非流动资产计提减值增加。
现金流与资产质量方面，经营活动现金流净额由上年同期的-98.11万元转为+286.25万元，同比改善391.75%，但净现比（经营现金流/净利润）仅约12.84%，显著低于2025年全年的95.01%，回款集中于年末的特征延续。期末合并资产负债率25.72%，无短期借款与长期借款，流动比率3.30，偿债结构保持稳健。报告期实施现金分红4,270.00万元，与上年同期持平。
指标 2025年末 2026年6月末 应收账款余额18,554.28万元18,228.35万元应收账款余额占营业收入比例52.69%148.89%账龄一年以内占比66.98%61.62%
半年报口径下应收账款占营收比例大幅抬升，账龄一年以内占比下降5.36个百分点，显示回款周期有所拉长。管理层在应对措施中延续了清欠小组、目标考核、法律途径催收等表述，与上年报告一致。此外，行业判断部分提示"房地产市场竣工面积及城镇化改造速度趋缓""越来越多表计厂家进入超声波水表领域，预计未来市场竞争激烈程度将有所加剧"，与2025年年报中"价格战""内卷"的判断一致，但半年报未将其列为独立风险事项。
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