东方证券股份有限公司唐子佩,陶圣禹近期对中国平安（601318）进行研究并发布了研究报告《中国平安动态跟踪：新方正重整再进一步，医疗健康生态赋能可期》，本报告对中国平安给出买入评级，认为其目标价位为69.19元，当前股价为45.88元，预期上涨幅度为50.81%。
中国平安
(资料图)
事件：公司于12月20日公告参与方正集团重整进展，新方正集团已完成了相应的企业变更登记手续，其股权结构变更为平安人寿与华发集团(代表珠海国资)分别持股66.51%、28.50%，方正集团债权人转股平台合计持4.99%。其中，平安人寿出资约482亿元，已经银保监会批复同意。
重整主体资源丰厚，医疗生态圈有望持续扩容。本次重整涵盖北大方正集团、北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、北大资源集团、方正产业控股公司等5大主体，拥有丰富的产业资源，其中医疗健康产业有望与平安“医疗健康生态”战略实现融合与赋能。北大医疗下属多家实体医院，其中北大国际医院集中了最优秀的医疗资源，拥有1800个床位和60多个学科室，是产学研集一身的优质资产，此外还有康复医院、心血管病医院、健康管理中心、医疗产业园等大型医疗体。
现已开展相关合作，有望进一步打通服务闭环。截至1H22末平安自有医生团队与外部签约医生的人数超5万人，合作医院数超1万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖。目前，平安已与北大医疗开展多领域的合作，包括5-10年期限的品牌授权，成立近视防控基地等。我们预计未来有望进一步打通线上+线下服务闭环，助力医疗与保险业务获客，推动负债端销售提升，实现金融业务协同发展。
后续关注其他资产的整合与处理，以及相关的管理层和战略变动。除医疗资源外，新方正集团还拥有金融、教育、科技等板块，其中市场较为关注的方正证券股权处置仍需进一步观察，因其与平安证券存在同业竞争问题，未来或可通过优势领域双向融合实现业务整合，或可通过股权转让完成资产处置，同时需关注一定时期内的重整公司管理层和战略的变动。
公司开门红稳步推进，寿险改革效果正逐步显现，小幅调整盈利预测(微调EV部分差异项)，预计2022-24年EVPS为83.31/92.10/102.29元(前值为83.22/91.57/101.27元)，对应P/EV分别为0.54x/0.49x/0.44x。采用分部估值法对公司整体价值进行评估，预计2023年目标市值为12648亿元，目标价为69.19元，对应集团2023年P/EV为0.75x，维持“买入”评级。
风险提示
新单销售不及预期，长端利率持续下行，权益市场大幅波动，股权投资计提减值风险，政策风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券高超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利931亿，根据现价换算的预测PE为9.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为59.32。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中国平安行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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